2018年12月07日，一家名为杨凌美畅新材料股份有限公司（以下称“美畅新材”）在证监会网站上披露了招股书。不过，这距离其新三板挂牌仅过去3个月，公开资料显示，美畅新材于2018年7月便向陕西证监局报送了上市辅导备案登记材料。也就是说，美畅新材在一边着手新三板挂牌的同时，一边筹划着上市，目前估值已达67亿元。

美畅新材公司的主要生产电镀金刚石线，电镀金刚石线可用于晶体硅、蓝宝石、磁性材料及精密陶瓷等硬脆材料的切割。

美畅新材之所以能在短时间内崛起，得益于两点：

一是：其取得的技术突破，使得成本降低，低价迅速打开市场，毛利率高于同行。

切割硅片的金刚石线线径通常为50μm-80μm，比一般切割蓝宝石的金刚石线线径规格细了3倍，生产技术难度大、成本高。

一直以来，这样的金刚线高度依赖进口，被日本厂商垄断。

2015年7月，美畅新材花费8000余万元购买了国外先进生产线和生产技术，凭借此前与日本爱德株式会社合作研发，经过反复试验和技术改良，掌握了电镀金刚石线的试生产技术，实现了金刚石线量产。

该公司独创的生产模式使生产效率提升了3至6倍，生产成本大幅下降，远远低于行业平均水平，根据招股书美畅新材生产金刚线每公里单位成本仅为49.99，即每米0.04元，行业平均水平为88.66，低于同行业平均水平超过30%。

同时，2017年，美畅新材每公里金刚线的市场售价为174.02元，每米金刚线的市场售价不到0.2元，比同类型国外进口金刚线的售价便宜了一半多，也低于行业平均水平。

技术加成下，低价、低成本不仅帮助美畅新材迅速打开市场，还在产品性能达到并超过日本进口产品的同时，基本实现了对日本产品的替代，并奠定了领先行业的盈利能力。

美畅新材的毛利率始终在70%左右波动，而三家同行业上市公司毛利率则在40%-50%之间，2016年、2017年和2018上半年分别高出同行业上市公司平均水平的26.88、24.08和22.38个百分点。

二是：精准进行市场推广，抓住下游客户光伏产业改善成本需求。

美畅新材生产研发的细如发丝、每米成本不足0.07元的金刚线，不仅成功突破国外技术垄断，还对改变晶硅切片企业具有重要意义。

十几年来，降低成本一直是萦绕在光伏产业头顶的核心问题，而降低投资成本中的占比高达45%光伏组件成本一直是重要的途径，而硅片在光伏组件中的成本就占到将近40%。因此，上游的硅片厚度和切割良品率是影响整个光伏组件成本，甚至是光伏发电成本的最重要因素。

光伏晶体硅片传统的切割方式是砂浆切割，该工艺是以钢线为基体，莫氏硬度为9.5的碳化硅作为切割刃料。2012年时，由于意识到传统的砂浆技术已几乎没有降本空间，这给了金刚线很大市场机会，金刚线切割使得切割过程损耗小，可以提升硅棒/硅锭的切割成品率、出片率，极大降低了光伏晶体硅片的成本。

全球最大的单晶硅片制造企业隆基股份（601012）为主的硅片企业开始着力研究金刚线切割技术。美畅新材也在光伏产业中开疆扩土，下游客户集中于光伏行业。2016年和2017年，隆基股份均为美畅新材的第一大客户，两年分别为美畅新材贡献了1.71亿元和4.58亿元的营业收入。

不过，这也使美畅新材面临，客户集中度高的风险，2016 年、2017 年及 2018 年 1-6 月， 公司对前五大客户的销售占比分别为 98.71%、70.12%、64.87%，客户包括保利协鑫、隆基股份、晶科能源、阿特斯光伏、环太集团等。

产品单一

不过，由于各大厂商的产能扩张计划，金刚线行业将进入严重的产能过剩阶段。根据犀牛之星的数据显示， 2018年末13家金刚线厂商的规划总产能将达到919亿米，整体产能是总需求量的将近3倍。

当供过于求，行业价格战在所难免，尽管在价格上，美畅新材相对竞争对手似乎有更多的让利空间，但是，美畅新材只生产金刚线，报告期内所有收入也均来自于金刚石线的销售收入，其未来发展对行业中的抗风险能力明显不足。

综上，尽管美畅新材技术优势明显，但是存在客户集中度高、产品单一等风险，若此次ipo不能顺利推进，日后过会恐成难关。