7月12日晚间，贵州茅台发布上半年主要经营数据，实现开业总收入412亿元，净利润199亿元，粗略算来贵州茅台今年上半年日均赚1.1亿元，可谓腰缠万贯。概括贵州茅台半年经营数据来看，茅台今年年的“千亿”小指标应该是问题不大。

但即使这么亮眼的数据，在阐发人士及市场人士看来，依然“低于预期”。而究其原因，主要还是茅台酒产量题目，基于基酒成分，2019年被认为是茅台酒的产量低点，但近两年也被市场人士称为“茅台最后的上车机会。”市场上关于贵州茅台的指标价也是一浪高过一浪，东兴证券已经给出了1424元的指标价，为迄今为止最高指标价。

“千亿”指标稳了？

贵州茅台(600519)7月12日晚间宣布，开端核算，今年年上半年，公司实现茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现开业总收入412亿元、同比增进16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元、同比增进26.2%。

事迹预报一出立马引起关注，简单算来贵州茅台今年是上半年平均每天红利1.1亿元，说腰缠万贯一点也不为过。另外，今年茅台团体的“千亿指标”早已人尽皆知，是否能顺当实现这个小指标也受人关注。

在多个场所，茅台团体高层已经明白今年年，李保芳乃至直接指出：今年年确保实现“千亿”指标、今年茅台“千亿”指标没多大牵挂。在今年的茅台经销商大会时，“茅台时空”曾发声称，“预计今年茅台将实现900亿贩卖收入，正在跨进千亿企业时代。”当时有阐发人士测算，要是茅台团体今年年团体开业收入增进情况（年头决策14%）与股分公司连结一致，以900亿基数进行计较，茅台团体今年预计开业收入恰好跨入“千亿”。

面临上半年的经营数据，安信证券苏城对质券时报e公司记者表示：“今年的千亿指标题目不大。”他阐发称：“千亿是含税指标，上半年股分公司预报总营收412亿元，含税应该是450多亿元，再加上茅台团体的收入，预计过500亿元了。”另外，茅台资深投资人士、钻研者张师傅也对记者表示：“千亿努力能够做到的。实在不行，来岁一二季度代理商的费用早点打过来就好了。”

从数据来看，今年年贵州茅台决策安排开业总收入增进14%，鲜明上半年情况是跨越了前述决策。另外，纵观贵州茅台比年来经营数据情况，上半年开业收入往往低于下半年，下半年在多个重要节日助力下，往往也是白酒等花费品的旺季。

“果然增进放缓”

2019年茅台的千亿指标也许是“稳了”，但对于上半年的经营数据，市场人士却也有别样声音。

苏铖表示：“从经营情况宣布来看，Q2收入应该是有所节制。”但他也讲到，“详细还要看Q2末预收款来佐证校验。”上述张师傅也称：“果然第二季度增进放缓了，大概下周调整机会来了。”

2019年一季度，贵州茅台实现营收216.44亿元，同比增进23.92%；净利112.21亿元，同比增进31.91%。当时市场给出的阐发是超预期，比拟来看贵州茅台独自二季度增进情况确实有所放缓。

而究其原因，张师傅表示：“没有增量酒能够卖。不要忘怀，今年和来岁是茅台最困难的时期，投放量少，又不让涨出厂价。”他还提到：“这两年是茅台最后的上车机会。”

众所周知，茅台最大的题目是“求过于供”，分外是概括历年基酒情况来看，今年茅台酒的产量将是明显低位。

凭据公开材料，当年茅台酒的生产大凡用5年前的基酒，但并未有官方详细光阴说法，而记者采访相关职业人士称：“按照流程，（今年茅台酒所用基酒）很大概是2014年下半年和2015年上半年的（基酒）。”另外，白酒阐发人士苏铖也指出：“大片面是用2015年的基酒”。

今年头时，贵州茅台给出今年年3.1万吨的贩卖决策，当时朴直证券阐发称，“决策增量超预期，但符合预期”。此前市场曾担心，因2015年茅台基酒产量下降，今年年酒厂可发售茅台酒量会不足，如今的3.1万吨决策，较2018年决策量2.8万吨同增大概11%，超市场预期。

从基酒生产情况来看，2014年、2015年贵州茅台基酒产量划分为3.87万吨和3.22万吨，分外是2015年的基酒产量是贵州茅台2012年以来的一个历史低点。

茅台产能也一直备受关注，在5月末举行的股东大会上，李保芳曾指出，茅台将推进“双扩建”工程，并确保如期实现、定时投产。详细事“2020年，茅台酒的扩建工程要周全竣工；2021年，系列酒扩建工程也要周全竣工”。扩建实现后，“茅台酒将具备5.6万吨的生产能力，较2018年3.7万吨的设计产能将增加51.3%。李保芳还指出，“这即是未来茅台的竞争力”。

不断提升的指标价与严控费用

不管怎样贵州茅台总是闪亮的。近期出炉的今年《财产》中国500强重，在利润率最高的40家上市公司中，贵州茅台由昨年的第四位跃居榜首，利润率高达45.6%。另外，贵州茅台股价也在不久前正式突破1000元/股高位，时隔27年后A股再现千元股，贵州茅台也成为A股历史上除了曾经的“老八股”以外唯独的千元股。

另外，市场对贵州茅台的费用预期也是一浪高过一浪，今天东兴证券又将贵州茅台指标价上调至1424元高位，这也是目前市场给出的最高指标价。东兴证券指出，凭据草根调研数据，茅台一批价近期已经站稳2000元，终端费用到达2400元摆布。茅台批价的不断走强，主因茅台酒求过于供导致。从2015年白酒复苏至今，白酒的花费群体正在发生变更，从之前的三公花费，转向政务花费，再到现在以日常花费为主，白酒的可选属性渐渐减弱，这也为高端白酒需求提供了较强的韧性。在此背景下，茅台的终端费用也将得到需求韧性的支撑，中秋费用有望坚挺。按照2020年EPS计较，东兴证券赐与贵州茅台30倍估值，上调指标价至1424元，空间40%以上，连结“猛烈保举”评级。

另外，记者打听，市场上茅台酒费用也是居高不下，片面零卖商的现货售价高达1800-2500元，乃至片面售价可高至2600元。

茅台也采取连续“控价”的措施，并进一步袭击营销“乱象”。6月中旬，李保芳也曾表示，从今年头到6月尾须确保1.4万吨投放量。另外，李保芳在贵州茅台团体召开警示教诲大会上还表示，要连接稳定和扩大专项整治成果，积极合营做好案件检察观察，连接清算茅台酒违规经营权，防止和杜绝新的营销“乱象”；开端思量，要针对提供购买、工程项目、市场贩卖三个环节系统，订定严酷的程序性经管办法和廉洁从业不准性制度等。

6月初，贵州省纪委监委发消息称，为有效防备头领干部干涉、加入茅台酒经营举止，保护茅台团体正常经营秩序，深入整治头领干部行使茅台酒谋取私利题目，茅台团体出台头领干部加入茅台酒经营举止打招呼挂号存案制度。