7月14日，“药中茅台”东阿阿胶发布业绩公告，连续十二年持续增长的奇迹被打破，净利润首次出现亏损。受业绩下滑影响，东阿阿胶股票昨日开盘即跌停。但是业绩下滑对其股价影响似乎有限，东阿阿胶今日打开跌停板，并创下3600万的成交量。抄底东阿阿胶的时候到了吗？雪球用户@长线是金11提醒投资者要做好分散投资。

雪球用户@长线是金：做一个坚定的分散投资者——写在东阿阿胶暴雷之后

今天，老牌白马股东阿阿胶发布2019年半年度业绩预告，上半年预计盈利1.8—2.16亿，同比下降75%-79%，消息一出顿时引起一片哗然。阿胶这份业绩预告糟糕程度超出想象，十二年持续增长的绩优形象一朝尽毁，可以预见下周阿胶股票将面临一场血雨腥风，当然最受伤害的还是资本市场广大的阿胶投资者们。

本人持有东阿阿胶将近一年，目前已深度套牢。去年买入东阿阿胶的理由主要基于以下三条理由：一是认可东阿阿胶的品牌价值，认为东阿阿胶几乎可以代表阿胶这个品类，是国产滋补第一品牌，礼品属性强，具备典型高毛利、低资本支出、定价权的消费垄断特征；二是公司历史业绩优秀，当时估值创历史新低，静态价格具备一定吸引力；三是按照常规思路公司负债率极低、具有轻资产属性，资本支出较小，容易渡过困难时期，给人一种王子遇难的错觉；四是奥本海默的入驻强化了我的信心。当然接下来东阿阿胶的表现可谓惨不忍睹，毫不隐晦的说这是一次非常失败的投资，截至7月12日收盘账面浮亏26%。

反思这次失败的投资，我认为自己至少在以下三个方面，犯下了严重的错误。一是过分迷信品牌护城河，事实上品牌护城河不是万能的，无法抵消公司的错误战略所带来的伤害，最直接的观察对象应该是消费市场本身。我严重忽略了市场上大量存在陈旧阿胶这个可怕的事实，从消费者的角度看，生产日期越早的产品越无法引起消费欲望，而产品一旦滞销，渠道商的进货热情就会直接受挫，从而形成恶性循环，业绩大幅滑坡几乎是必然的。二是一旦自己持有某只股票，心理上就会对这只股票产生偏爱，判断上就会失去客观理性，其实去年年报和今年一季报阿胶许多问题已经暴露，可是自己仍然主观上去寻找有利的信息来支持自己的观点，以至于错过认错出局的机会，撞上了更大的雷。三是对奥本海默这些实力派大牛过于膜拜，股市里真的没有绝对的选股权威，谁都可能出错，对风险的有效控制才是长胜之道。四是技术分析早有提示，去年月线上散乱的空头排列根本不是好的买入时机，仅看市盈率、市净率确实是在刻舟求剑。

价值投资者没有止损一说，但应该具有认错的精神，也许东阿阿胶的品牌价值还在，未来或许仍然会有振作机会，但我不认为经营业绩短期内会有起色，下周我将直面惨淡的结果，清仓认错出局。不幸中的万幸是，好在我是分散持有12只分属不同行业的股票，各个股票涨跌表现不一，由于之前的缩水，当前阿胶在我的持仓占比中不足5%，即便下周连续下挫，也不至于伤筋动骨。这里我想再次强调，对于普通投资者来说，分散投资才是最好的选择，是我们化解不可预知风险的最有效手段。当然，分散投资是与许多投资大师的理论背道而驰的，大师们强调在深入研究的基础上进行集中投资，但我认为任何事情要结合自身实际，切不可照本宣科。

一、我们不是巴菲特，对于普通投资者来说，能力圈其实是相当有限的，我们不具备巴神那样的商业判断力和嗅觉，对管理层的了解也相当的肤浅，即便是相对简单的消费类公司，我们也很难做到彻底的把握其经营脉络，研判中出现失误是在所难免的。

二、即使是巴菲特，其实也从未孤注一掷过，他老人家持有的是500多个不同的投资标的。巴菲特的集中投资是相对于其资金体量而言的集中投资，并不是绝对意义上的集中，我更该学习的是巴菲特的仓位管理策略。

三、人只要还继续呆在资本市场，无论是自己主观判断上的欠缺，还是天降横祸（例如新城控股事件），可以预见踩雷的情况仍然会不断出现。作为一名普通投资者应该把这种坏的预期考虑进去，一定要坚持把鸡蛋放在适当数量的篮子里。

本文内容出自雪球，作者@长线是金11。雪球是领先的投资交流交易平台，致力于为投资者提供跨市场（沪深、港、美），跨品种（股票、基金、债券）的免费实时行情资讯，专业优质的互动交流和便捷高效的交易服务。